#Crypto投资周报 230716-牛熊分水岭,后市何去何从

Dark Horse Club
2023-07-19 06:15
发布于 Mirror

Not Your Keys, Not Your Coins!

0 概要:

  • 本周公布的6月CPI为3%低于预期,美债和美元指数大跌,利好资本市场,美股继续强势创新高,币市跟随大幅反弹,但未能站稳大幅回落到周初,但依然维持日线多头走势,只是有回调蓄势需求。3W美元是最近2年来的“中间点”,下方筹码较坚固,根据历史经验此阶段为“再积累期”,估计要反复震荡。

  • 美股Q2财报80%的公司EPS好于预期,但综合盈利下滑7%,主要受能源和材料老行业影响,说明衰退风险大幅降低。但艾摩最新的资产配置模型建议将股票敞口降至零,并将所有资本转移到债券,此前此模型曾预测对了2002年4月和2008年8月的下跌。

  • 多家比特币现货ETF申请获得SEC认可,进入正式审查程序,而法院也没有将XRP判定为证券,美国政策值得继续期待。

目录

  • 1、全市场宏观数据

  • 2、宏观资讯和Crypto新闻资讯

    • 2.1、国际政治和经济趋势

    • 2.2、各国各界Crypto政策及进展

    • 2.3、Crypto新闻&事件

  • 3、链上数据及市场指标

  • 4、BTC&ETH述评及行情

    • 4.1、BTC叙事述评及行情

    • 4.2、ETH进展述评及行情

  • 5、赛道及项目分析

    • 5.1、精选30及评级

    • 5.2、收入Top20项目

    • 5.3、公链赛道

1 全市场宏观数据

  • 10年美债上周突破4%后,本周即大幅回落5.8%,跌破前期支撑位,有结束多头走势的迹象;美元指数大幅下跌2%,跌破100,创本轮下跌新低;黄金和原油相应上涨。美债和美指的回落有利于资本市场。

  • 标普和纳指上周回踩日线MA20后,本周连涨5天,继续强势创新高。

  • 周四BTC因CPI数据利好跟随美股大涨反弹到31800,但周五即回落到周开盘价,全周平价收盘;但ETH及山寨币周四反弹幅度较大,而回落较小,全周收盘的涨幅较大。

2 宏观资讯和Crypto新闻资讯

2.1 国际政治和经济趋势

  • 12日周三,美国6月CPI同比涨3%,连续12个月回落,预估3.1%,前值4.0%,环比上升0.2%,预估为0.3%,前值为0.1%,CPI低于预期,美元指数大跌,利好市场,7月加息基本成定局,但大概率是最后一次加息了。

  • 标准普尔 500 指数成分股中有 6% 的公司公布了Q2财报,其中 80% 的EPS高于预期。但综合盈利仍同比下降7.1%,为2020年2季度以来最差,主要受能源和材料行业影响。

  • Alpine Macro艾摩的AI战术资产配置模型抛出了一个巨大的风险信号,将股票敞口降至零,并将所有资本转移到全球债券中。自1995年以来,这种情况只出现过三次:2002年4月、2008年8月和今天。事后看来,之前的两次极端避险行为完全正确。

  • 中国上半年GDP同比增长5.5%,Q2增长6.3%,下半年应该会继续推动经济发展。

  • 土耳其出卖俄罗斯,同意瑞典加入北约;美国同意土耳其购入F16战机,并支持其加入欧盟。

2.2 各国各界Crypto政策及进展

  • 7月13日周四,Bitcoin Archive发推称,Bitwise的现货比特币 ETF 申请审查程序已获得 SEC 的认可,正式开启审查程序。14日周五,金融分析师 James Seyffart 发推表示,贝莱德、VanEck、Invesco、Galaxy Digital、Fidelity、WisdomTree的比特币申请获得SEC承认。

  • 贝莱德CEO表示,全球对加密货币的需求将超过国际货币。

  • 7月12日周三,美国政府又将9825枚比特币转入Coinbase,猜测周五币价回落与此有关,另有3万枚未动,主要是没收的丝绸之路的黑钱。

  • 法院裁定Ripple与SEC诉讼案:通过二级市场销售的XRP并非为证券,而机构通过一级市场直接面向用户的销售则是证券。交易所二级销售不符合Howey三方面测试。【这算是XRP的胜利,并且由此可推断BTC、ETH及很多代币都不是证券,算是行业利好;但XRP一直是个中心化无生态应用的代币,对行业不具有好的引导价值。】

  • 市场之所以关注代币是否为证券,是因为 如果加密货币被视为证券,需要满足SEC关于证券相关法规规定,管理较为严格;如果加密货币被视为商品而非证券,受到CFTC监管,管理会较为宽松,可视为利好。

  • 渣打银行预测,比特币今年可能达到5万美元,2024年达到12万美元;此前4月预测2024年底到10万美元。

  • Chainlink已支持0-1年美国国债ETF、1-3年美国国债ETF、标普500指数ETF等资产的RWA价格服务。

  • 前SEC主席Jay Clayton接受CNBC采访时表示,现货比特币ETF应该获得批准。

2.3 Crypto新闻&事件

  • Uniswap创始人Hayden Adams 在 ETHCC 大会上宣布即将推出跨AMM 、基于荷兰式拍卖的聚合协议——UniswapX,聚合流动性来源以提升交易价值,有效防止MEV,提供无Gas交易,失败的交易无需承担成本,并进一步扩展以支持跨链无Gas交易,用户体验更优、更高效。

  • L2链Base已向开发者开放其主网,预计8月初正式公开发布。没有计划发布代币。

  • V神相关的0x9e92开头巨鲸地址于7月11日将2013枚ETH(约376万美元)转入OKX。

  • Polygon提议将其原生代币MATIC进行技术升级为POL代币,旨在跨所有Polygon协议运行,包括权益证明、zkEVM和超级网,在不影响安全性的情况下确保生态系统的可扩展性。

  • Telegram Wallet支持使用比特币、USDT和TON进行应用内支付。

  • 华尔街日报:币安裁员超过1000名员工。

  • 币安支持多个充值地址,并支持比特币闪电网络。

3 链上数据及市场指标

  • 据Glassnode数据:

    • 从2022年11月低点至今的反弹行情中,最大回撤为-18%,远低于过往历次类似阶段,表明该资产需求相对较强;

    • 此轮反弹已达91%,之前周期类似,历史上类似底部反弹幅度都实际上是新周期上升趋势的发端,除2019年;

    • 随着BRC20相关代币活跃性下降,链上交易费大幅降低,BTC转手量开始显著上升,从去年底最低点上升了75%,日结算达到42亿美元;

    • 交易所流量月平均值超过年平均值,意味着从货币角度看,历史采用率正在增加,BTC货币转移主导地位上升;

    • 下图是目前BTC在各价位的分布量:1.5~3万美元之间的币量非常大,表明过去一年大量的比特币转手,尽管反弹到了3.1万但此区间抛压并不大,以长期持有为主;而超过3万美元的币基本都是长期持有者,经历了2021~22年熊市考验,是经验丰富的囤币党或上涨的抛压和阻力;而低于1.5万美元是远古长期持币,几乎没有变动;虽然美国监管压力加大,但2~3万美元区间的累积量仍在不断扩大;总体来说,3万以下持仓基础相对坚实。

在2021至今的周期中,3万美元是“中间点”,上下多次反复测试,类似2013~16年的425美元和2018~19年的6500美元;目前价位大约75%币量处于盈利状态,25%处于亏损状态,与以往类似;75:25盈亏比例可视为比特币的一个平衡点,根据历史,一半时间在其上,一半时间在其下。此阶段称为“再积累期”,可能需要消磨相当长时间。

  • Ahr999囤币&x指数:0.65 >0.45,<1.2,定投区间

  • 恐慌贪婪指数:55 → 64 → 56;

  • UTXO已实现价格分布:

    • 将0到最高价$67600分为100份,每份价格区间为N±338,并标识出每个价格区间对应的币量分布;

    • 本周BTC在30600附近窄幅波动,相应价位30415、31091对应的币量有所增加,说明近期币量转移主要是短期持币,对长期持币者影响很有限。

  • CEX中BTC余额:减少 0.8 万枚,创历史新低

    • 根据CryptoQuant统计的38家数据,7月16日为207.88万枚,9日208.68万枚,减少 0.8 万枚。
  • 已实现市值比率MVRV Ratio:1.47 >1,链上持仓总体盈利47%

    • 已实现市值比率MVRV Ratio=流通市值MV / 已实现市值RV(可视为全市场购买市值),表示所有BTC链上盈利状况。<1,亏损,极端低估;>3.7,盈利过高,牛市泡沫期。当前值>1,<3.7,处于合理盈利区间。
  • 网络未实现净盈亏比NUPL:0.32 ,即链上盈利总额比链上亏损总额多29%。

    • 网络未实现净盈亏比NUPL=(链上净未实现总盈利 - 链上净未实现总亏损)/总市值,分为5个级别即<0、0~0.25、0.25~0.5、0.5~0.75、0.75~1,表示链上总体盈亏程度。
  • 出售时利润率SOPR:7日均值为1.0013 ,表示本周链上移动者微弱盈利

    • 出售时利润率SOPR表示当日链上转移的币相对上次转移时盈亏状况,>1 表示获利卖出,<1 表示亏损卖出。

    • MVRV表示全市场盈亏状况,NUPL表示盈利者总体与亏损者总体差值,SOPR表示出售者的盈亏状况。

  • 交易所BTC预估杠杆率:0.2488

    • 预估杠杆率是「交易所未平仓BTC合约」/「BTC代币储备」,表示交易所整体杠杆率。
  • 合约资金费率:7日均值为 0.005,当日值为 0.0017

  • 未平仓合约量:略降低

4 BTC&ETH述评及行情

4.1 BTC叙事述评及行情

  • 本周BTC继续在3W上方震荡,其中周四因CPI低于预期跟随美股大涨,BTC反弹到31800美元,但周五即因抛盘过大而大幅回落到3W美元,到周收盘维持在3W美元上方。

  • BTC依然维持日线多头走势,但4H有走弱趋势,在多次上攻31000美元未成功后,有一定回调蓄势需求,下方日线MA120和MA60支撑位为28400美元,此价位也是此前平台支撑位。

4.2 ETH进展述评及行情

ETH总体跟随BTC,但ETHBTC已较为强势。

5 赛道及项目分析

5.1 精选20及评级

  • 选定20个项目作为标的池,并以评级来区分项目综合质量,如下图:

  • 受CPI低于预期,美元指数大跌利好刺激,多个山寨币大幅反弹。

5.2 收入Top20项目

Crypto Fees链上收入数据

本周无明显亮点。

6 行业精华文章摘要

  • 神鱼:2023年加密市场重大事件回顾及展望 原文链接

    • 3月,数家服务加密市场的美国银行倒闭,导致资金渠道关闭;

    • 4月,以太坊完成PoS升级,ETH成为底层生息资产出现LSDFi,目前质押率达到20%,从而吸引新的传统资金进入;

    • 4~6月,香港加密货币政策变化,带来一波活动高潮,引入很多流量,但效果还较小;

    • 6月,SEC起诉币安和Coinbase,市场FUD,但很快美国传统大资本集团申请比特币现货ETF,刺激起市场热情;

    • 行业探索:Move公链SUI炒作、Blur空投NFT炒作、MEME币炒作、BRC代币炒作等,但无法形成行业级叙事;

    目前整个行业依然处于重新寻找叙述逻辑的状态,下半年有三件事值得关注:

    • 一、以太坊有一次提高性能的升级,多个L2上线,再结合硬件加速,将TPS从几百提升到千量级甚至万量级,从而培育高日活高性能应用。

    • 二、基于MPC技术的无私钥钱包和链上的AA智能钱包,随着L2上线逐步形成统一标准而带来大规模推广和应用;

    • 三、传统机构ETF获得通过,最迟明年Q1,SEC必须答复是否批准ETF,重新打通美国合规资金渠道。

  • 7月14日,加密投资基金DeFiance Capital创始人发推表示2022-2023年熊市正式结束。6点原因:

    1. 最糟糕的宏观紧缩已经过去,CPI 下降,实际利率为正。明年更有可能看到降息。

    2. 从贝莱德申请比特币ETF开始,机构不断接受加密货币作为一种资产类别。

    3. 如果 SEC 甚至无法击败最有可能被视为证券型代币的代币,那么现在 SEC 将所有代币标记为证券型代币的机会大大减弱。

    4. 大部分散户都被淘汰了,除了一些明确的解锁时间表之外,现在持有者,短期内也不会出售。

    5. 市场对非 BTC 和 ETH 的配置严重不足,有很多事情要做。

    6. 香港欢迎加密货币是真实的,这将为亚洲金融机构以合法方式进入加密货币打开闸门。

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