一文吃透稳定币

lunawang.eth

2023-01-13 09:10

发布于 Mirror

本章介绍了稳定币的来龙去脉，尽可能将我对稳定币的理解详细呈现，希望对大家了解稳定币有所帮助。

本章目录：

什么是稳定币？
稳定币现状？
稳定币重要意义？
稳定币分类？

中心化稳定币、去中心化稳定币、算法稳定币，分别举例介绍说明!

什么是稳定币？

稳定币，正如名字所说，是一种稳定的数字货币。

通常锚定美元或者其他价值稳定的资产，因此为加密货币市场带来了难得的稳定性。

目前存在两种类型的稳定币，即中心化的稳定币和去中心化的稳定币。

稳定币现状 | 市值排名

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稳定币的总市值1369亿美金，2022年全球超级市值公司排行的话，稳定币总市值可以排到68名，相当于中国石油市值（2022年12月数据）。

市值最大的稳定币是USDT，总市值在660亿美金

市值第二的稳定币是USDC，总市值在440亿美金

市值第三的稳定币是BUSD，总市值在160亿美金

市值第四的稳定币是DAI，总市值在50亿美金

稳定币总市值，数据来源defilama

稳定币排名，数据来源defilama

在各公链中，稳定币市值排名

第一是以太坊，稳定币总市值有845亿美金

第二是Tron，稳定币总市值有339亿美金

第三是BSC，稳定币总市值有92亿美金

往后依次为Solana，Polygon，Avalanche，Arbitrum,Optimism,Fantom,Algorand

数据来源defilama

稳定币重要意义？

高波动市场中的稳定性

价值贮藏物成为市场剧烈波动时候的”避风港”，保护交易者免受波动性的影响。

交易媒介

充当数字世界与物理世界的桥梁，解决流通的实效性问题，作为交易媒介在交易平台上快速撮合买卖双方极大的提高了交易效率，为整个加密市场提供了一个安全的价值载体从而承载更大体量的资金。

低成本转账

国内国际转账成本低，不到1美元，就能转账100万的USDC。

国际化

转帐速度快而且交易成本低廉，在全球范围内转移资金变得方便。

全天24小时服务

运营时间与银行不同，全天24小时开放。

赚取利息

质押稳定币在协议中，可以获取质押收益率（通常高于银行的利率）。

杠杆工具

人们通过抵押资产获得稳定币来提高资产杠杆以及资本使用效率，将抵押资产获得的稳定币进行再次购买波动资产或者生息。

中心化稳定币

由中心化机构发行，通过链下资产担保抵押在链上发行的加密资产，目前市场上稳定币以现实世界美元价格挂钩。

市值最大的稳定币是USDT，总市值在660亿美金，是由Tether 公司发行， 2021 年上半年才开始公开审计报告。

市值第二的稳定币是USDC，总市值在440亿美金，由 Circle 和交易所 Coinbase 组成的联营公司发行。

市值第三的稳定币是BUSD，总市值在160亿美金，由纽约州金融服务部 (NYDFS) 批准并由币安与 Paxos 合作发行的 BUSD 因币安的影响力而在2022年快速发展。

截止至 2023 年 1 月 4 日，USDT（32.3%）、USDC（31%）以及 BUSD（16.5%）的市场份额加在一起已经超过了整个稳定币市场的 79% 以上。

图片来源Dune

以USDT为例，简单了解其操作流程

去中心化稳定币

去中心化稳定币是由链上智能合约代替了中心化发行主体，由链上加密资产超额抵押或者无抵押依靠算法生成的去中心化的稳定币。

以DAI为例

以 MakerDAO 的 DAI 为代表的超额抵押稳定币，在稳定币中排名第四，也是最大的去中心化稳定币，总市值在50亿美金，占稳定币市场份额的10%

MakerDAO允许任何用户通过智能合约质押特定的数字货币，从而锁定流动性并生成与美元挂钩的稳定货币DAI。

流通中的每个 Dai 都是由超额资产背书的 —— 担保物的价值总是高于 Dai 债务的价值 —— 而且所有 Dai 交易都在以太坊区块链上公开可见。

用户通过使用 Maker 协议来创建叫做 “Maker Vault （Maker 金库）"的智能合约并存入资产来生成 Dai。这个过程就是 Dai 进入流通领域的过程，也是用户获得流动性的过程。

DAI生成过程

步骤一：创建金库并锁入担保物

官网创建金库，并锁入特定资产和数量的担保物来生成 Dai

步骤二：通过有担保的金库生成 Dai

金库持有者发送一个交易并明细抵押资产的种类和数量，用来生成Dai。

步骤三：偿还债务并支付稳定费

当用户偿还金库中的Dai的债务及债务的稳定费用。

当用户应付的Dai和稳定费用支付给金库后，金库中的债务就会还清。

步骤四：取回抵押资产（担保物）

在偿还了 Dai 并支付了稳定费之后，金库所有者可以将担保物退回自己的钱包。

📢需要注意的是，不同的担保品资产需分置在不同的金库中。因此，一些用户会拥有多个金库，采用的担保物类型和担保品率各不相同。

关键参数

Vault ID （金库ID）：在MakerDAO 官方平台Oasis App创建属于你的专属Maker金库ID（独一无二）。

稳定费用：0.50%，从Maker借出DAI时，Maker Protocal 会所取稳定费，这个费率是变动费率，会根据Maker仅仅会的风险提议及治理投票后决定。

最低抵押率：170%（也就是清算率），如果金库低于170%，视为抵押不足，将会被清算。

以ETH为例,目前ETH的抵押率是170%，也就是说抵押价值170美金的ETH，可以借个100美金的DAI

稳定费率0.50%，借100美金DAI，借用1年收取利息0.5美金（稳定费率），远低于银行的利息。

DAI 超额抵押

暴跌的风险|清算风险

目前Oasis支持的抵押资产包括ETH、BTC、Link、YFI、Matic等20多种资产，但这些资产在稳定性上显然不如稳定币，如果跌了尤其是暴跌，用户的资产就会面临被清算的风险。

所谓被清算，就是智能合约在发现某些抵押资产已经低于一定的价格时会自动将金库中的抵押资产充公拍卖。

还以前文中100美金DAI为例，如果规定质押比率是170%，那么抵押的ETH价值低于170美金时，资金可能就会被认定有清算风险。

在抵押资产下跌贬值时，用户可以添加抵押资产从而免于清算。但如果用户一直不补充，资产就会被拍卖，但也不是一下全部卖出。

会先拍卖一部分抵押品，拍卖获得的DAI会用于补偿债务。通过这种方式保证债务偿还的同时还能保护用户不至于一下全部损失抵押品。

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**如遇到特殊情况，大暴跌，抵押品竞拍获得的 Dai 不足以清偿金库内的债务，亏损部分就会变成 Maker 协议的负债，由 Maker 缓冲金（Maker Buffer) 中的 Dai 偿还。

如果缓冲金中没有足够的 Dai ，Maker 协议就会触发债务拍卖（Debt Auction）机制。在债务拍卖期间，系统会铸造新的 MKR（增加流通中的 MKR 量），出售给那些使用 Dai 来参与竞拍的用户。

Dai 存款利率（Dai Savings Rate，DSR）

Dai 存款利率让所有 Dai 用户可以自动获得储蓄收益，只需用户将他们的 Dai 锁入 Maker 协议的 DSR 合约即可。

当 Dai 的市场价格由于市场变化而偏离目标价格时，MKR 持有者可以通过投票更改 DSR 来维护价格的稳定性：

如果 Dai 的市场价格超过 1 美元，MKR 持有者可以选择逐渐降低 DSR（存款利率），以此减少需求量，进而将 Dai 的市场价格降至 1 美元的目标价格。(同样的质押品，生成更少的DAI，需求就会降低，价格降低)

如果 Dai 的市场价格低于 1 美元，MKR 持有者可以选择逐渐增加 DSR（存款利率），以此刺激需求量上升，进而将 Dai 的市场价格增至 1 美元的目标价格。(同样的质押品，生成更更的DAI，需求就会增加，价格增加)

算法稳定币

无抵押依靠算法生成的稳定币，称之为算法稳定币，算法稳定币也属于去中心化稳定币。

以UST为例

UST是Terra链上发行的算法稳定币,Terra是韩国的公链项目,LUNA是Terra链的代币。

1 UST = 1美元。UST的锚定机制与Luna密切相关。

UST使用简单的“铸造和销毁”机制来保持稳定性。Terra通过燃烧LUNA铸造UST，同样，用户也可以通过销毁UST来兑换等值的LUNA。

UST机制及运作方式

UST以1枚UST与1美元价值的Luna进行兑换的机制，通过市场上的套利行为来调节UST在市场上的供需，以维持锚定。

当1 UST价格 < 1美元，套利者可以用1 UST 兑换价值1美元的Luna 代币，系统的UST 供应量减少、价格上升逐渐趋近1美元。此时系统中，UST被焚烧，Luna被铸造。

当 1 UST 价格 > 1美元，套利者可以用1美元等值的 Luna 代币兑换 1 UST，系统的 UST 供应量增加、价格下降，逐渐趋近1美元。此时系统中，Luna被焚烧，UST被铸造。

本质上，UST依靠套利来维持其稳定性。当UST的交易价格高于锚定汇率时，市场参与者可以通过铸造新的UST并卖出，来扩大供应量，降低价格，反之亦然。

UST扩张的驱动因素

1. 借贷平台

Anchor 是Terra链上最大的借贷平台，是UST最大的应用场景，Anchor 允许 UST 持有者将 UST 资产存入其中，获得当前固定的 19.46% APY 收益率（高于大多数收益平台）。用户还可以抵押其他数字资产借 UST。 Anchor 高收益吸引了大量的用户加入，也使得UST体量大量增加。

2. 多链部署

另外，增加 UST 在其他公链上的供应和使用，通过Wormhole 等跨链桥，Terra 成功地为 UST 在以太坊、Avalanche、Solana 和 Fantom 等网络上建立了流动性。

3. 最大稳定币交易池

Terra 也在去中心化交易所 Curve 上创建 4pool 池，由 UST、FRAX、USDC 和 USDT 这四种稳定币构成。目标是希望成为Curve中最强的交易池，增加UST在DeFi市场的流动性。

4. 比特币储备金

为了增加用户对UST的信任，建立了Forex Reserve 储备金，出售 LUNA 代币从三箭资本和 Jump Crypto 等知名机构筹集 10 亿美元，旨在囤积比特币，帮助维持 UST稳定性。

5. 其他加密资产储备金

与 Avalanche 开展1 亿美元的 LUNA/AVAX 代币互换。这意味着，UST 得到了越来越多行业头部资产储备与支持。UST稳定性多了一层保护伞。

6. 其他DeFi产品合作

除了 Curve 之外，Terra 也和其他DeFi 协议进行集成，向更多协议注入UST流动性，增加UST流动性，使用场景，以及更加分散。

死亡循环

2022年5月9日，有巨鲸账户从 Anchor 取出UST，并通过Curve（UST最大的链上交易）抛售UST。

大量抛售导致UST脱钩，引发恐慌，更多用户提取出售UST。随着越来越多的 UST 被赎回为 LUNA，为了满足所有的赎回，LUNA 不得不以越来越快的速度印刷。

LUNA的通胀导致价格下跌，就像一个国家印刷贬值的火币来偿还债务，无法得到用户信任，从而螺旋式下跌。

最终LUNA和UST在一周内暴跌近乎于0。此次崩盘也对整个加密货币市场造成很大震荡，用户担心Terra的储备金大量的比特币抛售救市，导致比特币下跌了20%，其他大多数代币也在一周内跌了50%，大量用户和投资人财务蒸发，不断有机构也陆续资不抵债而倒闭。已经或正在Terra网络上创建的项目也开始寻找新的出路。其他算法稳定币也开始被怀疑。

Terra的崛起与衰败再次启迪整个加密领域的人再次思考，没有大而不倒的平台，只有不断穿越周期和牛熊的才能经得起考研。