Arthur Hayes：关于全球市场未来五年的10个宏观预测
前几天(10月3日)，BitMEX 的联合创始人 Arthur Hayes 接受了一次访谈，在长达2小时40多分钟的视频中，Hayes 讨论了他的看法，并对当前的经济形势以及解决这些问题以避免未来灾难的必要性表示了担忧，认为一场比08年大萧条更严重的重大金融危机即将在本世纪末来临。
在视频中，Hayes 将接下来潜在的金融危机归因于全球采用凯恩斯主义经济学（Keynesian Economics）而导致巨额债务和替代能源创新的缺乏。同时还强调了西方强国与俄罗斯之间的历史仇恨，认为乌克兰当前的冲突正在推高能源价格并加剧通货膨胀。
然后，Hayes 进一步解释了美国目前面临的挑战，包括不断上涨的医疗成本和国防预算，以及在不失Baby Boomers一代支持的情况下改革这些领域的难度。Baby Boomer 指的是婴儿潮一代 (1946–1964)，婴儿潮指出生人口急剧增加，这种说法可以追溯到19世纪。
另外，他也强调了高债务水平的风险以及违约和货币贬值的可能性，并围绕印钞、通货膨胀和资源民族主义之间的关系以及这些因素如何导致价格上涨提出了自己的观点。
采访视频的最后，Hayes 深入探讨了金融生态系统中的潜在负债、利率上升对债券的影响，以及美联储行动引发银行危机和通胀危机的可能性。
接下来，我们分几个方面来进一步详细解读一下 Hayes 的观点。
1.重大金融危机
Hayes 认为，在本世纪末的某个时候，将会出现一场重大金融危机，可能比 2008 年大萧条更严重。他将此归因于全球采用凯恩斯主义经济学的采用，即政府通过进行干预并印钞以防止经济衰退，这就会导致全球巨额的债务出现，而富裕国家的人口减少则又会加剧这种债务规模。
他预测，这笔债务将需要展期，从而会导致未来三到六个月内潜在的市场动荡，特别是在美国国债或其他大型全球债券市场。
2.宏观周期
Hayes 强调人类文明的增长和发展依赖于碳氢化合物的增长和发展，以及替代能源方面缺乏创新。它认为印钞并不是解决问题的办法，这会导致通货膨胀、社会动荡和政府崩溃。
他还对这一周期的可预测性和政治不稳定的可能性表示担忧，并应用了他认为已经开始的“第三次世界大战”。
3.西方 vs 俄罗斯
Hayes 讨论了西方强国与俄罗斯之间的历史背景和政治动态。他认为，由于俄罗斯作为欧亚大陆统一力量的潜力，西欧和美国长期以来一直有针对俄罗斯。
而且这种敌意甚至可以追溯到19世纪，当时海军强国（如英国）想通过结成联盟来阻止苏联集团国家的强大，这导致了第一次世界大战。同样，在第二次世界大战中，西方强国最初对希特勒攻击俄罗斯（苏联）并不介意，因为他们试图避免欧亚大陆的统一。而且后面的冷战时期，西方也围绕着阻止俄罗斯与其他国家结盟的问题展开。
Hayes 认为，美国自二战以来的外交政策战略一直是确保欧亚大陆的分裂，因为它控制者世界上大部分的自然资源和人口。另外，美国对苏联解体的反映并不涉及重建俄罗斯，而是激励那些寡头并帮助将他们的财富转移到西方国家。
通过分析俄罗斯与西方（尤其是乌克兰）之间当前局势的背景，Hayes 还认为，这场冲突可以被视为是俄罗斯与西方代理人之间的战争，并且这个过程中，俄罗斯也得到了亚洲某大国的默许支持。然而，这场冲突和西方对俄罗斯的排斥，正在太高全球能源的价格，进而导致通货膨胀。且这种通货膨胀正在加剧西方即将到来的金融危机，因为央行提高利率，这可能会导致银行体系的破产。
在视频中，Hayes 还对那些不与俄罗斯进行贸易的政策提出了批评，并认为这是对抗俄罗斯和保持欧亚大陆分裂的意识形态的自然结果。而且，之前的印钞行为将会使情况变得更糟糕，特别是美国政府，它向“婴儿潮”一代做出了承诺，并创建了一个系统（鼓励消费而不是储蓄）。
4.美国面临的挑战
在视频中，Hayes 还讨论了美国因医疗保健成本和国防预算上涨而面临的挑战。他认为，美国当前的政治制度使得政客们很难改革这些领域，因为他们面临着失去政治活跃且具有重大影响力的“婴儿潮”一代的支持的风险。而且随着世界变化的更加多元化，中国已经成为美国主导地位的主要挑战者，并对新的全球秩序和获取资源的需求日益增加。再加上出生率下降和成本上升，也导致美联储不得不通过印钞来为政府提供资金，导致了债务占GDP的比例很高。
从历史上看，债务占GDP比例如果超过 130% 这个门槛，那么对应国家就会出现违约，具体会表现为货币贬值、金融抑制或政府债券市场违约。
Hayes 还指出，通货膨胀是生产力下降、以及其他国家对其自然资源（比如石油）的主张导致的结果。
5.印钱与通货膨胀
Hayes 提到，随着流通中货币数量的增加，货币的购买了就会下降，就会导致通货膨胀。他强调，能源的生产，特别是碳氢化合物的生产，对全球文明至关重要，但目前能源生产却没有太大增长。这与债务和货币供应量的增加结合，就造成了能源通货膨胀和随后的商品通货膨胀的情况。
所以，了解能源与各种商品和服务成本之间的关系，也很重要。
6.通货膨胀的因素
Hayes 也谈到了未来可能导致进一步通货膨胀的各种因素。比如，资源民族主义和不断变化的全球动态相结合后，可能会导致通货膨胀进一步上升。资源民族主义是这里面的主要原因之一，具体来说就是，那些自然资源丰富的国家开始优先考虑自身经济的增长和发展，而不是出口原材料。这种转变可能会导致必要资源的稀缺，从而导致全球商品价格上涨。
此外，企业更愿意将制造业外包给那些劳动力成本更低的国家，而不是雇佣当地的工人，这也会进一步加剧通胀的压力。
7.超大规模的负债
Hayes 在访谈中解释了金融生态系统重的潜在负债问题，并表示这些负债可能会导致出现比2008年更严重的大萧条。
他表示，美国国债市场债务规模不断增加，同时中国、日本和那些石油出口国等传统买家的购买量开始减少。再加之由于银行集体购买国债并面临地区性银行业危机，美国银行体系在功能上已经资不抵债。并且，随着美联储承诺量化紧缩且不再积累更多国债，美国财政部必须在没有主要买家的情况下发行新的债务。这些因素综合起来，就会导致市场关系的破裂，例如尽管美国国债市场的收益率在上升，但黄金依然坚守着自己的价格。
8.实际收益率与债券
Hayes 还谈到了实际收益率的概念及其是如何影响美国政府债券市场的。
实际收益率的计算方法是从政府债券收益率中减去名义GDP。从哲学的角度来看，债券持有人至少应该获得经济增长的收益，因为他们正在为经济增长做出贡献。然而，目前美国政府债券的收益率跟不上经济的增长速度，这就会导致投资者会在其他地方寻找更好的回报，例如股票、黄金或加密市场。
而且，由于通胀上升和债券收益率上升，过去两年持有美国政府债券一直是一项比较糟糕的投资。此外，美国政府不断增加的债务和利息支出也使其无力提高10年期国债收益率以吸引更多买家。
9.利率与债券
在访谈中，Hayes 也解释了利率上升对长期债券的影响以及它是如何导致债券持有人产生损失的。
他将其与黄金的表现进行了比较，并指出，虽然黄金可能不会随着时间的推移而增值或贬值，但如果利率上升，长期债券持有者可能会遭受重大损失。以抵押贷款买房为例，较高的利率会使个人难以负担新的抵押贷款，并最终影响他们购买房屋的能力。
他同时提到，了解债券经济对于驾驭当前的经济形势和局势至关重要。
10.银行业和通货膨胀危机
Hayes 说，美联储的行动可能会引发潜在的银行业危机和通胀危机。他表示，为了获得更高的红利，银行购买了长期国债，如果利率上升，那么银行就无法提前出售这些国债。而如果人们决定投资无风险的美国国债而不是把钱存在银行，那么这就可能会给银行带来损失。
而且，银行的定期融资计划 (BTFP)使他们会面临数万亿美元的困境，这就可能会进一步加剧通货膨胀。至于这个结果最后导致出现的由谁来支付这些损失的政治选择时，政府可能会继续选择通过印钞来确保储户收回自己的资金。这样就进一步产生了恶性循环。
关于刚才提到的银行定期资助计划 (BTFP)，Hayes 又进一步展开做了一些说明。BTFP 仅涵盖拥有合格证券（例如美国国债和抵押贷款支持证券）的银行，不包括商业房地产。但 BTFP 会带来一个问题，因为小型区域性银行是商业房地产贷款的主要来源。Hayes 对 BTFP 是否会扩大到包括商业房地产贷款或目前价值下降的其他类型的贷款这个问题提出了质疑和担忧，他表示，除非美联储干预并救助这些非传统银行，否则银行体系就可能面临破产的风险。而这就会进一步导致通货膨胀和美元贬值。
目前，市场已经意识到了商业房地产的问题，但由于交易活动低迷，房地产的价格并未出现大幅降价。未来一旦有了比较大的交易量，那么银行将被迫削减其投资组合，并可能借此宣布破产。
但在通常情况下，一家银行倒闭会导致市场恐慌，这也会促使政府进一步干预以防止更多银行的倒闭。
好了，以上就是今天通过「话李话外」分享的全部内容。我们最后再来一起小结和回顾一下吧，本文原视频来自油管博主 Tom Bilyeu 对 Arthur Hayes 的采访视频，原文来自 arndxt 的时事通讯（Threading on the Edge）中，内容主要是 BitMEX 的联合创始人 Arthur Hayes 对于全球市场未来五年的一些观点和宏观预测。因为原视频比较长，以上内容只是摘要了视频的前半段内容，感兴趣的小伙伴可以去油管查看完整的采访视频。
声明：以上内容只是个人角度观点及分析，仅供广大爱好者科普学习和交流之用，不构成任何投资建议。投资有风险，请理性看待，提高风险意识，并遵守所在国家和地区的相关法律法规！