NFT金融化与产品设计 (20220510)

Loki's Blockchain Notes
2022-09-05 13:01
发布于 Mirror

一、NFT产品特性

金融化设计的起点是资产的属性,FT(fungible Token)通常会被类比为货币、证券、黄金,因而构建出了借贷、期权期货、杠杆、合成资产等一系列衍生产品。但NFT本身具备独一性和不可分割性,具备一部分不动产、古董玉石、大宗商品的属性,比较显著的特性包括:

尖峰长尾,高价值 ;低流通 ,低换手 ;收藏价值为主,使用价值为辅

Ø 尖峰长尾,高价值

一级蓝筹(数量超过 10000 5E +):10个

@BAYC @MAYC  @Doodles @Moonbirds @Clonex @Crypto Punks  @Azuki @Cool Cats @World Of Women @Veefriends @NFTworlds

二级蓝筹A(数量超过 3000 1~10E):35个

二级蓝筹B(数量低于 3000 5E+):3个

Ø 低流通,低换手

 

Ø 收藏价值为主,使用价值为辅

衍生出的使用场景:

l 元宇宙门票

l DAO社群门票

l 代币空投

l 线下权益

二、找到未被满足的市场需求

从NFT产品特性来看,交易是NFT的第一金融需求,第二金融需求是释放或者提高资产的流动性,第三大金融需求是降低准入门槛,消除交易摩擦。

从用户角度出发,未被满足地市场需求包括:

第一大类:持有NFT,需要释放流动性

类似于现实世界中持有房产或者其他固定资产、不便交易的高价值资产,需要短期释放流动性

Ø 借贷

(1)点对点借贷

代表项目:Arcade  

Assetwrapper合同支持ERC721.ERC1155.ERC20资产打包抵押,然后生成wnft。借方设定贷款金额。偿还金额后,将wnft抵押,然后等待贷方匹配订单。Arcade将在未来版本中添加分期还款模式。
需要注意的是,Arcade不设置自动清算,如有违约行为,借方仍可在贷方claim抵押品前偿还贷款。

 

(2)点对池借贷。代表项目:BendDAO   

 

 

(3)中心化模式 Nexo

Nexo提供的相当于OTC服务,需要填写简单的KYC申请表。目前只支持BAYC和Cryptopunks作为抵押品,抵押NFT价值必须超过50万美元,年化贷款利率约为15%,贷款价值比在10%-20%之间,即价值50万美元的NFT可获得5万-10万美元的贷款。

 

Ø 抵押铸造稳定币

抵押铸造稳定币的业务逻辑与借贷在本质上是相同的

JPEG:工作原理类似与Maker Vaults,NFDP让你像CryptoPunk一样存入NFT,以借到JPEG的PUSD稳定币。

Ø 自动做市商

类似当铺模式,支持NFT折价出售的即时交易;保护期机制。

第二大类:风险敞口/波动率的提供

Ø DAOventures/信托证券

WHALE NFT:$WHALE是一种社会货币,是由多产的NFT收藏者WHALE shark发起,由“金库”中保护的稀有、有价值的NFT库为基础。经不可互换团队定期审计,金库的资产现在价值高达数百万美元。

Ø 指数基金

NFTx:NFTX是一个创建NFT支持的指数基金的平台。值得注意的是,它提供单一基金代币和组合基金代币。单一基金代币让投资者获得NFT资产类别内的特定类型资产敞口,而组合基金代币让投资者获得资产类别内的一系列不同资产敞口。例如,NFTX目前最受欢迎的单一基金代币之一是$PUNK-BASIC,这是一种ERC-20代币,支持与CryptoPunks 1:1 平均,以跟踪这些OG NFT收藏品的底价。然后还有像$PUNK这样的组合基金代币,一个由单一基金CryptoPunks代币组成的代币篮子,如$PUNK- basic、$PUNK- zombie等。

 

这种机制确实带来了一定的流动性,但也有一个问题:非同质化是NFT的基石,NFT本身就是有高低贵贱的。一方面,持有者持有的NFT都是基于当时的喜好和各方面因素选定的,投入池子再兑换出来却有可能是另外一个NFT,这就好比有一个宠物寄养中心,但是每次寄养以后拿回来的都是一个随机的新宠物,这会降低部分持有人的质押动机。另一方面,会出现劣币驱除良币,拥有好看宠物的主人不会去质押,最终池子里都是最低级的标的。

Ø 期货

NFT-perp

NFT期货最大的问题是需要有对应的资产作为背书,无法发挥出衍生品倍数效应。fungible Token以及其他金融资产从现货到衍生品的基本路径是现货→交割期货→永续期货,到了用户期货阶段以后,可能出现倍数效应,即持仓量大于标的物的情况,例如市场上有10亿个A资产流通,但期货持仓量对应的A资产总量达到了15亿个、20亿个。

这种情况下,如果所有多头不平仓且不出售A资产,将形成逼空,在没有强平的前提下空头无法加多少保证金都会爆仓。但A资产只要数量足够多且足够分散就可以避免这种情况,价格足够高的时候总会有人开始先抛售/平仓,现货市场深度越好,期货市场深度也就越好。

但NFT数量不够多且不够分散,比如某NFT总量是10000个,持有人数是5000人,交易所挂单数量可能仅有1000个,如果无足额抵押物,开出2000个NFT的合约,只要有人在市场上收购掉100个NFT,预言机报价就会迅速上涨,使得出现清算并进一步推高价格出现逼空。如果有足额抵押物,例如质押量也是1000个,那期货交易的的规模上限就是抵押量。

Ø 碎片化

Fractional.art:用户可以通过将 NFT 资产锁定到智能合约的金库中,然后发行同质化通证(ERC20)用于交易。保留价格是发起买断该 NFT 资产的最小价格;而买断价格则是拍卖成功后成交的价格。NFT碎片化和指数基金比较类似,存在的问题也比较相似。

 

Ø 期权/保险

Putty

测试网阶段,暂时还没看到文档

 

Ø 预测

暂时没看到产品,这类产品的长短版也非常明显,长板是不需要有资产做抵押。

第三大类:NFT加杠杆

Ø 期货合约/杠杆产品

期货见第二大类的分析,杠杆产品可以用借贷合成、配资的方式来做,也可以用首付贷模式。

Ø 首付贷

BendDAO在做,理论上和合成/配资杠杆一样,但是产品更容易让人懂,主要是解决资金不足的用户炒NFT的需求,BendDAO做首付贷的一个短板是它的质押系数只有30%-40%,首付需要6-7成。

 

第四大类:理财需求/使用需求的让渡

Ø FT-NFT双币理财

NFT期权的封装版协议,更有利于用户理解。

Ø 租赁

高频、低价值需求主要通过游戏内机制实现,低频、高价值可以用借贷实现。

第五大类:Fi-NFT

Ø Solv:是一个去中心化的市场,用于铸造和交易代表金融股权和复杂所有权的 NFT,也称为“凭证”。

 

最重要的两个场景:捕获蓝筹的借贷/理财;提供独有风险敞口且简单的交易类型产品

 

三、从已有产品身上学到的东西

经验1:蓝筹NFT捕获量=NFT的TVL

案例:bendDAO花费了高额补贴代币来捕获大量蓝筹NFT

 

经验2:从外部获取APY很重要,但最好的机会窗口已经过去

 

 

 

经验3:金融化NFT的风控逻辑

Ø 清算模式

Ø 资金池保险模式/分级抵押模式

Ø 风险分摊模式

经验4:有限供给导致的交割难题是衍生品领域最大的阻碍

经验5:蓝筹的评价维度除了数量*地板价以外还应该加上波动率与分散程度

四、NFT-Fi产品设计

做一个NFT-Fi应用需要解决几个问题:

Ø 构造什么样的风险敞口/产品,向谁提供?

Ø 如何构造这个风险敞口/产品?

Ø 商业模式是什么?靠什么赚钱?

Ø 依据商业模式倒推需要子目标?如何设计经济模式实现这些目标?

Ø 风险如何控制?

1、

产品特性:

Ø 资产复用挖别人的矿

Ø 引入保险池提高抵押系数并兼容长尾抵押品

Ø IFO启动注入池子维持较低水平ETH存款即可

Ø NFT侧补贴倾斜(质押NFT不需要借款即可挖矿,纯花钱买市场)

借贷产品本身比较难赚钱,靠产品设计提高资产利用效率,第一步尽可能弄到更多的蓝筹抵押品进来,第二步引入套娃场景,带来真实需求的增长,不靠借贷本身赚钱,IFO/融资的钱用来砸市场+维持不崩盘,做长线,靠规模增长后的市值增长和套娃产品赚钱

2、

众筹购买,正溢价强赎, 投票强售,NFT 托管抵押

首付配资模式做更高杠杆

3、NFT期权/保险/双币理财

质押NFT/USDT铸造期权

二元期权+双币理财,互作对手方

双币理财构造的期权可作为借贷兜底清算

短期仍采用有实物抵押的模式(不一定交割),但长期可探索无保证品实物交割的期权/期货模式

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