作者：Lydia Wu，Mint Ventures 研究员 如果你在初接触“链抽象”概念的时候充满了困惑，那么你并不孤单。 ——看起来很重要、项目数量很多、融资很多、都说自己是标准…但是却不知道有什么用。“链抽象”是 Web3 新概念流水线上的又一个 buzz word 吗？ 这篇文章将从概念出发，回归基本问题，以期在虚无之海里舀出珠贝。 TL; DR: 抽象的目的是隐藏复杂性，Web3 语境中的抽象层次往往高于 Web2 (因此难度更大) 模块化降低了公链构建的门槛，链抽象则包含了对公链关系的重新架构以及用户/开发者体验的改善 跨链资产转移、跨链通信、互操作性和链抽象辨析：一套以协调不同链上的状态修改 (交易) 为核心的概念子集 (但在实际使用中往往充满了中间地带) 基于

作者： Alex Xu，Mint Ventures研究合伙人 Lawrence Lee，Mint Ventures研究员 引言 Defi赛道作为加密领域最古老的赛道之一，在本轮牛市的表现并不尽如人意，Defi板块在过去一年中的整体涨幅（41.3%）不但远远落后于平均水平（91%），甚至落后于以太坊（75.8%）。 而如果只看2024年的数据，Defi板块的表现同样很难说好，整体下跌11.2%。 然而，在笔者看来，在BTC一度创出新高后山寨币齐齐下跌的奇特市场背景下，Defi板块，尤其是其中的头部项目可能迎来了其诞生以来最佳的布局时刻。 通过本文，笔者希望通过对以下几个问题的探讨，厘清对当下时刻Defi价值的看法： 本轮山寨币大幅跑输BTC和以太坊的原因 为什么现在是关注Defi的

作者：Lydia Wu, Mint Ventures 研究员 *读者应知悉：由于 Quilibrium 的主网尚未发布，且目前的公开信息较少，本文中关于激励机制、经济模型、融资历史、路线图等的描述仅立足于当下的时间点，实际情况在未来可能发生改变。本文的写作主要出于研究与科普目的，请勿作为投资参考，同时也欢迎同业的批评探讨。 1. 报告要点 1.1 核心投资逻辑 Quilibrium 试图在传统互联网的计算能力和区块链的去中心化之间找到一个“平衡”，并为此设计了一套独特的去中心化云计算架构 Quilibrium 构建了一套基于数据库的操作系统，在开发体验上更贴近传统软件，可能将会吸引更多的传统软件开发者，以及方便目前的 Web3 开发者构建更加复杂的加密应用 Quilibrium

作者：Alex Xu， Mint Ventures研究合伙人， 引言 截止目前来看，本轮加密牛市周期是商业创新上最为乏味的一轮，缺少上一轮牛市DeFi、NFT、Gamefi这样的现象级热潮赛道，导致整体市场行情缺少产业热点，用户、产业投资和开发者的增长都比较乏力。 这也反映在目前的资产价格上，整轮周期来看，大部分Alt coins对于BTC的汇率持续失血，其中也包括ETH。毕竟智能合约平台的估值是由应用的繁荣程度决定的，当应用的发展创新乏善可陈，公链的估值也很难抬升。 而AI作为本轮较新的加密商业门类，受益于外部商业世界爆炸式的发展速度和持续不断的热点，仍有可能为加密世界的AI赛道项目带来不错的注意力增量。 而在笔者4月发布的IO.NET报告中，梳理了AI与Crypto结合的必要性，即加密经

作者：Alex Xu，Mint Ventures研究合伙人 引言 在我的上一篇文章中，提到本轮加密牛市周期与前两轮周期相比，缺少足够有影响力的新商业和新资产叙事。AI是本轮Web3领域少有的新叙事之一，本文笔者将结合今年的热点AI项目IO.NET，尝试梳理关于以下2个问题的思考： AI+Web3在商业上的必要性 分布式算力服务的必要性和挑战 其次，笔者将梳理AI分布式算力的代表项目：IO.NET项目的关键信息，包括产品逻辑、竞品情况和项目背景，并就项目的估值进行推演。 本文关于AI和Web3结合一节的部分思考，受到了Delphi Digital研究员Michael rinko所写的《The Real Merge》的启发。本文的部分观点存在对该文章的消化和引述，推荐读者阅读原文。

引言 Web3游戏一直是Mint Ventures密切关注的赛道。尽管上一轮牛市所带来的Play 2 Earn概念已经不再有人提起，目前来看，Axie和StepN都作为旁氏轰轰烈烈地倒下了，但是他们高峰时期所拥有的百万级别且极具粘性的日活数据，是Crypto行业第一次如此近的接触“Massive Adoption”。相比于另一个有Massive Adoption可能性的社交产品类别，游戏天然具备更丰富庞杂的经济生态，团队也具备更加精细的调控空间从多个角度抽税，叠加游戏本身可以带来的体验感和基于精妙设计的的非理性消费，从而更加有可能长时间维持生态的相对平衡。此外web3游戏还能够更有效地利用Crypto所能带来的便利的资产化途径，也就使得投资人们普遍看好web3游戏的前景。 自Axie和Ste

作者：Lydia Wu，Mint Ventures研究员 引言：古典公链概念的解耦 DefiLlama和CoinMarketCap上的数字似乎确凿地显示，TON是一条“巨头冷门公链”——总市值长期跻身前20，24小时交易量却总在100名开外；TVL新高之下也只有53M，排不进公链里的前50；MC/TVL估值更是达到惊人的293，是以太坊的33倍。 过去几个月见证了Rollup和模块化对以太坊定义的公链概念的解耦，链嫡庶叙事疲软，市场接受了Blast的徒有链名，也意识到AO的借网络之名行公链之实。 这种变化加速释放了TON“不够正统”站位下的潜力。市场对TON的理解始于不再将其框定在TVL本位的古典公链叙事，更贴近用户侧的日活/月活数或许也该被纳入考量。 日前Telegram创始人Durov

作者：Alex Xu，Mint Ventures研究合伙人 引言 在上周，BTC完成了对美元计价的历史高点的上摸，这意味我们进入了本轮牛市的正式阶段。相对于从熊市底部开始的反弹、回暖，牛市正式阶段的情绪将进一步升温，波动将更加剧烈。 每轮牛市的正式阶段开启，都有一些共同的特征，比如： 从BTC领涨的局面逐渐过渡为山寨币领涨，比特币市占率下降 各类币种涨速和涨幅更加暴力 成为社交媒体和搜索引擎的宠儿，大众关注度迅速增加 本文笔者尝试对本轮周期与过往周期可能的不同之处进行逻辑推演，并提出自己的思考以及应对策略。 本文为笔者截至发表时的阶段性思考，未来可能可能发生改变，且观点具有极强的主观性，亦可能存在事实、数据、推理逻辑的错误，请勿作为投资参考，欢迎同业的批评和探讨。 以下为正文

1. 报告要点 1.1 核心投资逻辑 Gelato在开发者服务领域深耕多年，已经形成了比较完善的开发者服务套件，有望结合他们23年底推出的RaaS服务来取得业务上的突破。 RaaS 项目进入密集发币期，Altlayer、Dymension、Saga都在近期发币，此外赛道内还有融资背景优秀的Conduit和Caldera，RaaS赛道在未来一段时间内有望获得市场的持续关注。 1.2 主要风险 收入获取困难。Gelato的两项主营业务：智能合约自动化和RaaS的业务模型决定了其收入获取较为困难 竞争对手强大。智能合约自动化领域的Chainlink，RaaS领域的Altlayer、Conduit、Caldera以及Dymension等都构成Gelato强大的竞争对手，Gelat

作者：Alex Xu，Mint Ventures研究合伙人 1. 报告要点 1.1 核心投资逻辑 Covalent是一个处于快速发展赛道的头部项目，各项业务数据处在快速上升阶段，营收数据放量中。就收入水平来说，Covalent拥有比目前赛道的头部项目The Graph大几倍的收入，似乎取得了更好的PMF（Product Market Fit），然而由于目前其收入流尚未上链，市场投资者对此可能存在较大的认知差。 新业务方面，其在开发的以太坊回溯机（Ethereum Wayback Machine）作为一种长期的blob DA（blob是以太坊EIP4844升级后的新数据存储结构，存放不需要永久链上存储的数据）方案，也正切合当下的市场热点。 团队方面，创始团队拥有与赛道匹配的职业履历和创业背景，