事后证明，FTX的暴雷为市场带来了最后一跌。如果没有这个意料之外的时间，BTC低点大概就在20K左右。据下图的估值模型，BTC本轮熊市大调整跌破实现价格，到达平衡价格，但并未触及Delta价格。历史规律仍未被打破。 ​ 如今，场内资金开始补库存，BTC被凌厉拉升到20K左右。1月10日作于场内资金启动部库存行情，将价格从17K迅速拉升到20K/也就是扣除FTX暴雷后的BTC市场价格。经过5日调整后，在昨日再次大幅飙升15%，逼近23K，下一个高点就是FTX扣除后的底部区域的25K。 蔚蓝判断：本轮行情属于底部反弹，伴随美元加息降速，场内资金开启补库存。下图可见，交易所存量USDT在盘桓数月之后开始减少，表明场内资金在补充库存。现在已是熊市末期，聪明钱已经提前为下个周期做准备了。 硝烟

1/12 2022年开始，我基本摈弃了基于白皮书的Crypto“投资”。（Dotsama众贷和少量类似XEN的投机除外）在18年参与过一批白皮书盲投，赔得七七八八，有一些项目连Token都没发下来就跑路了，不用问肯定是某些南中国的同胞干的。这些亏损靠FTT一级市场的一笔偶然投资弥补了亏空。#Crypto投资 2/12 2020年的DEFI SUMMER改变了我的认知。从AAVE、SUSHISWAP这些应用项目起，一个基于应用数据进行Crypto投资的窗口真正打开了。从独立地址、交互地址、TVL、经济模型、收益分配等角度，观察项目，并下注，尤其是结合创新接受曲线，在第一次崩塌之后介入，成了我常使用的投资套路。 3/12 投资和投机没有绝对的好与坏。但决定两者成败的因素差别比较大，前者需要的是产

1/11 GMX堪称熊市之光，去年9月上线以来，GLP锁仓、交易量、用户量、价值捕获不断攀升。据@CryptoFees.info，价值俘获指标上，昨天GMX再次冲到d第三名，仅次于ETH、UNISWAP，超过BTC、AAVE、Solana一种公链和知名DEFI DAPP。今日已被Binance和FTX上架。@Coingecko 115。 2/11 去中心化合约和现货交易所http://GMX.IO，背后团队匿名，GMX是团队过去操刀过的项目演化而来。GMX为http://GMX.IO的权益代币，限定发行1325万，目前总共发行8,648,200，其中600万补偿给了项目前身的投资者。更多信息可以查看北辰的细致梳理https://reurl.cc/4p0Qnj 3/11 赛道：DEFI是目前

1. 真实收益/Real Yield正在成为我在做Crypto投资时重点关注的指标。之前，本质上所有的Crypto“投资”都是“投机”，收益建立在未来新增的购买需求上，而非就在此刻的可测量的价值俘获。现在，有两类真实价值俘获已经诞生——类证券类的DAPP权益代币/GMX、SNX、Looks和POS类公链的ETH、SOL等。 2. DAPP和POS两类价值俘获，还有差别。前者的收益建立在满足市场需求后的消费者贡献，后者Staking收益本质是维系系统而获得的消费延迟补偿，其价值贡献来自公链自之上的DAPP和转移收益，以及Coin排放。前者的价值目前似乎处于“极度低估”之中。 3. 这种低估可能有两个原因。其一，市场的真实判断——公链的成功之路更稳定，而DAPP的护城河还有待观察，也许今天高A

rypto 首先是产业及技术的发展，这是最原始的周期动力和底层叙事推动： ——BTC的在2020年5月减产，在Crypto得到外部世界接纳之前，这几乎是牛市唯一的动力源。它的美妙之处在于以4年为周期定期重启牛市，在产业最初的萌芽阶段，这个周期动力可以不断吸引投机资金进入，敕造了早期繁荣。 ——ETH merge持续推进，ETH将从Pow转向Pos，解决完环保诟病，一个新的阶段会开启。牛市中后期通过的EIP-1559无意义火上浇油，加强了面对竞争链时的实力。 ——ETH上开始部署越来越多的合约，Gas费的飙升，导致更多合约溢出到其他平台，如solana、avalanche、bsc等。 ——Defi开始成为真正拥有规模化用户的去中心化应用，交易、借贷大规模应用。 ——跨链范式落地，Cosmos