【从零学习】比特币及近况梳理（二）

第六章  比特币的价值

比特币不受中央银行监管， 基于比特币稀缺性 、去中心化 、不可篡改性， 通常将其视为类似于黄金的 价值储蓄手段。

6.1.   比特币的交易数据

2023 年 9 月 30  日， 交易数据如下

名称： Bitcoin (BTC)

流通供应量： 19,500,150 BTC

总供应量： 19,500,150 BTC

最大供应量： 21,000,000 BTC

当前价格： $26,997.03

市值： $526,446,074,255.18

市值占比： 48.84%

完全摊薄市值： $566,937,600,000

6.2.   比特币通胀率

截止今天， 已经被挖出的比特币有 1950 万个， 而根据统计有将近 160 万个 BTC 因为各种原因已经遗 失， 所以目前流通的比特币约为 1790 万个。

根据之前计算， 目前每天挖出的比特币数量约为 900 个， 一年约为 32.85 万个， 通胀率约为 1.68% 在 2024 年减半之后， 预计通胀率每年仅为 0.84%。

6.3.   比特币与黄金对比

比特币因为其储值价值， 经常被拿来与黄金相比。

目前全球已经开采出来的黄金大约 20 万吨，每年的产量大约 3000 吨左右 。按照 60 美元每克的价格， 一吨黄金大约 0.6 亿美元， 黄金的总价值为 12 万亿美元 。全球央行的储备大约 3.5 万吨， 折合美元刚刚超 过 2 万亿美元。

BTC  目前 。5.2 千亿美元的市值相当于黄金的 4.3%  左右

7.     第七章  比特币的地址分析

截止（ 9 月 30 日） 比特币的钱包总地址数约为 4900 万个。

7.1.   活跃地址数量

截止 9 月 30 日， 24 小时活跃地址数约为： 100 万个

每日新增地址数约为 4000 个

每日零余额地址数量约为 5000 个

7.2.   持币地址时间

https://app.intotheblock.com/coin/BTC/deep-dive?group=ownership&chart=timeHeld

截止 9 月 29 日， 超过 1 年时间的地址达到 33M 个, 占比 70%

持币在 1-12 个月之间的地址为 12.14M， 占比 25%

持币不满 1 个月的地址数量为 2.71M， 占比 6%

8.     第八章  比特币 ETF

8.1.   持有量地址分析

8.2.   比特币 ETF 是什么

交易平台交易基金 (ETF) 是一种追踪一篮子基础资产的投资工具。ETF 股票像股票一样在交易平台 进行交易 。 由于 ETF 简化了大宗商品 、股票 、债券和其他资产的投资， 因此管理着数万亿美元 。 比特币 和其他加密货币也在寻求同样的模式。

比特币 ETF 目的是跟踪比特币的价格 。投资者可以通过购买比特币 ETF 的股票来间接投资比特币， 而无需直接购买 、存储或管理比特币 。简单来说， 加密 ETF 提供间接的比特币投资敞口， 无需自我托管 或了解其复杂的技术（例如数字钱包） 。鉴于比特币复杂性和风险的声誉， 这有望最终打开保守派机构投 资者的资本闸门， 这些投资者对直接交易比特币持谨慎态度。

8.3.   比特币现货 ETF 和期货 ETF 的区别

比特币 ETF 可以分为现货比特币 ETF 和期货比特币 ETF，两者的区别如下：

. 基础资产：

现货 ETF： 直接持有比特币作为其基础资产 。这意味着当投资者向 ETF 购买股票时， ETF 会用这些 资金直接购买比特币。

期货 ETF： 不直接持有比特币， 而是投资于比特币期货合约 。这些合约是在商品交易所上交易的， 代表了未来购买比特币的权利和义务。

. 风险与回报：

现货 ETF： 更直接地反映比特币的价格变动， 因为其基础资产是比特币本身。

期货 ETF： 其回报可能会受到期货市场的影响， 如期货的滚动成本 、期货曲线的形状等 。这可能导 致期货 ETF 的表现与实际比特币价格之间存在偏差。

. 监管：

现货 ETF：在许多国家/地区，直接持有比特币的 ETF 尚未获得监管批准，因为监管机构担心市场操 纵 、流动性和托管问题。

期货 ETF： 在某些国家/地区（如美国） 已获得批准， 因为它们基于传统的 、受到监管的期货市场。

因为在基金结构方面， 基于期货的 ETF  的成本比持有现货要高， 同时也不能拥有对比特币现货的 直接敞口， 因此通常认为现货 ETP 更受投资者喜欢。

8.4.   现货比特币 ETF 申请的现状

随着贝莱德在 2023 年 6 月提交了现货比特币 ETF 申请， 随即多家机构提出了现货比特币 ETF 的 申请， 以下是目前排队待批的现货比特币 ETF（截至 2023 年 6 月 29 日的公开数据）：

8.5.   现货比特币 ETF 主要申请机构

8.5.1.Ark Invest

由“木头姐 ” Cathie Wood 领导的投资公司 Ark Invest 于 2021  年  6  月提交了 Ark21Shares ETF  的申 请 。ARK Invest  与瑞士 ETF 提供商 21Shares AG 合作推出 ARK 21Shares  比特币  ETF； 如果获得批准， 它将在 Cboe  的 BZX 交易平台进行交易， 股票代码为 ARKB。

该公司也是第一家披露其比特币 ETF 费用的公司， 文件显示计划向 21Shares 支付 0.95%  的费用， 该公司将用这笔钱来支付运营费用。

Ark Invest  曾投资加密货币交易平台 Coinbase 、Grayscale  比特币信托和支付处理商 Square， 后者在其 资产负债表上持有超过 8,000 枚比特币。Cathie Wood 是比特币的热情拥护者，她认为加密货币代表“一种 新的资产类别 ”， 并且可以成为一种储备货币。

Ark Invest 的 ETF 于 2022 年初被拒绝。该公司随后立即重新申请，并于 2023 年 1 月被拒绝，Ark Invest 目前正在进行第三次申请。

8.5.2. 贝莱德

6 月  15  日，全球最大的资产管理公司贝莱德（截至 2023  年第一季度管理的资产超过 9 万亿美元） 提交了比特币现货 ETF 申请， 震惊了 TradFi 和加密行业 。该文件提议 Coinbase 作为加密货币托管人和  现货市场数据提供商， 纽约梅隆银行作为现金托管人。

彭博社高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 表示，该投资产品在技术上是一种信托，但在功能上却是“真 正的交易 ”——现货市场 ETF。Balchunas 表示， 贝莱德曾多次与美国证券交易委员会 (SEC) 就推出 ETF 发生争执， 但其成功获批的比例是 575： 1。

贝莱德的 ETF  申请得到了巴克莱银行前首席执行官 Bob Diamond 的认可， 它还带动了  WisdomTree、 Invesco 和 Valkyrie 向 SEC 提出新的申请， 同时助力比特币价格在 2023 年 6 月重返 30,000 美元以上。

8.5.3.Bitwise

Bitwise Asset Management 已于 6 月 16 日向美国 SEC 提交一份新申请文件， 要求修改规则以适应其计 划中的 Bitwise Bitcoin ETP Trust。

美国 SEC 曾于 2022 年 6 月拒绝 Bitwise 提交的比特币现货 ETF 申请， 并认为该 ETF 无法实现充分监 督共享， 也无法提供针对市场操纵的保护措施并证明相关市场规模庞大。

今年 4 月，Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 表示，虽然从长远来看， 现货比特币 ETF 对投资者来说是 “极好的 ”， 但 Bitwise 可能会等到监管更加明确后再推出另一只 ETF。

在新提交的文件中， BitWise 表示美国 SEC 应该在 45-90 天内批准 、拒绝或围绕其拟议的规则变更启 动其他处理程序 。据悉， 该申请由纽约证券交易平台（ NYSE） 发布， 但暂未经过美国 SEC 处理， 这意味 着目前尚不清楚相关申请的实际截止日期。

8.5.4. Invesco Galaxy Bitcoin ETF

Galaxy Digital  和  Invesco  于  2021  年  9  月 22   日联合提交了一只比特币  ETF， 名为 Invesco Galaxy Bitcoin ETF。根据该文件，其 ETF 也将由比特币“实物支持 ”，而不是通过期货等衍生品。Invesco Capital Management LLC 是该申请的发起人， 但目前尚不清楚哪家公司将托管该申请的比特币。

保荐人是 Invesco Ltd  的全资子公司，该公司也是美国第四大 ETF 提供商，这一资质可能有助于提交 申请。Invesco 美国 ETF 策略主管 John Hoffman 表示：“对于长期从事 ETF 业务的人来说，这与 ETF  的 早期（ 1990 年代末 、2000 年代初） 非常相似 。  ”

此产品是两家公司希望在美国市场上市的一系列加密 ETF  中的第一个。

8.5.5.WisdomTree

总部位于纽约的资产管理公司 WisdomTree  已经拥有运营比特币  ETF  的经验； 它于  2019 年在瑞士 的 SIX 交易平台推出了一款比特币 ETF。在 2021 年 3 月加入了美国比特币 ETF  的候选者行列，向 SEC 提交了 S-1 文件， 提议在  Cboe bZx 交易平台上市 WisdomTree  比特币信托， 股票代码为 BTCW。

此后，SEC 一再拖延，先是征求公众对该提案的反馈，然后宣布需要更多时间来考虑评论信中“提出 的问题 ”。

SEC 于 2021  年底拒绝了 WisdomTree  的申请， 大约在同一时间， 它也拒绝了  Valkyrie  和  Kryptoin 的类似申请 。在贝莱德提交申请后不久， WisdomTree 于 2023 年中期提交了一份新申请。

8.5.6.Valkyrie Investments

作为较新的参与者，资产管理公司 Valkyrie 于 2021 年  1  月提交了第一份比特币 ETF  申请。该  ETF 将参考芝加哥商业交易平台（CME） 的比特币参考价格并在纽约证券交易平台 Arca 进行交易， 该公司在 提案中写道：“为投资者提供了一种有效的手段实施各种投资策略 ”， 加密货币托管方 Xapo 负责托管和 冷存储该基金的比特币。

在该文件中，Valkyrie 提到了加密货币的波动性——这是 SEC 对比特币 ETF  的主要担忧之一。它在 风险评估中表示：“ 比特币交易平台失败的潜在后果可能会对股票的价值产生不利影响 ”。

毫不意外，SEC  推迟了对 Valkyrie  的申请的裁决， 同时还推迟了对  Kryptoin、WisdomTree  和  Global X  的申请的裁决， 最终在 2021  年圣诞节前后拒绝了 Valkyrie 和 Kryptoin  的申请。

2022 年初， Valkyrie  的比特币矿业 ETF 成功获得 SEC  批准  。该工具由平均使用  77%  可再生能源 的公司持股支持， 其中包括  Argo Blockchain 、Bitfarms 、Cleanspark 、Hive Blockchain  和  Stronghold Digital Mining 等行业重量级公司。

2023 年 6 月， Valkyrie 向 SEC 提交了另一份比特币现货 ETF  申请。

8.5.7. 富达 Fidelity

管理着约  11  万亿美元资产的金融服务巨头富达于 6 月 29  日提交了申请， 该  ETF  以  Wise Origin Bitcoin Trust 名义备案 。根据该文件， 富达数字资产服务公司将“负责托管该信托基金的比特币 ”。

与贝莱德不同的是， 富达此前曾尝试推出现货比特币 ETF 。 该公司于 2021 年提交了 Wise Origin Bitcoin Trust  申请，这是一项拟议的  ETF，最终于  2022  年  1  月被  SEC 否决。这一拒绝是在 Fidelity 在加 拿大成功推出现货比特币 ETF 近两个月后发生的。

富达多年前就开始涉足加密领域，  它于  2018  年推出 Fidelity Digital Assets， 为对冲基金 、家族办公 室和市场中介机构等机构投资者提供加密货币托管和交易执行服务。并在 2022 年 4 月推出了加密行业和 数字支付 ETF (FDIG)  和  Fidelity Metaverse ETF (FMET)。

以上资料参考： 作者： 比推 BitpushNews Mary Liu /  来源： https://www.bitpush.news/articles/4577810

8.6.   比特币 ETF 的审批情况

. SEC  十年来驳回了全部的现货 ETF  申请

. 3）期货 ETF  已有部分获得 SEC 批准： 如  ProShares  和 Valkyrie 推出基于期货的比特币 ETF

. 2）全球 ETF 批准： 加拿大 、澳大利亚 、 巴西和一些欧洲国家的监管机构已经批准了比特币 ETF， 这给 SEC 带来了压力。

8.7.   比特币资产管理规模

需要理解的是， 虽然美国从未有过比特币现货 ETF， 但已经有大量的投资投入到现有的结构中， 包 括信托， 例如 Grayscale  比特币信托(GBTC) 、美国的基于期货的  ETF 、美国以外的基于现货的  ETF 和私 人基金 。我们的分析显示， 这些产品的资产管理规模为 288 亿美元， 其中 276 亿美元投资于现货产品 。 注意： 我们的测量并未包含美国以外可能存在的私人基金， 这些基金更难以整合。

9.     第九章  比特币铭文

BRC20 是比特币网络上发行同质化代币的实验性格式标准， 由推特用户@domodata 于 2023 年 3 月 8 日基于 Ordinal 协议创建 。类似于以太坊的 ERC20 标准， 它规定了以太坊上发行代币的名称 、发行量 、转 账等功能， 所有基于以太坊开发的代币合约都遵守这个标准。

BRC20 与 ERC20 的主要区别在于比特币网络不支持智能合约， 它是通过利用 Ordinal 协议将铭文 （inscriptions）设置为 JSON 数据格式来部署代币合约 、铸造和转移代币， 即开发人员可以通过 Ordinal 协 议创建和发行同质化代币。

Ordinal 又是什么？Ordinal（序数）于 2023 年 1 月份提出，是为比特币最小单位聪 satoshis（sats）编号 的系统 。1BTC=1 亿 sats，原本每单位聪之间都是相同的， 即小明持有的 1 BTC 与小兰持有的 1 BTC 是相同 的。

通过 Ordinals 可按照一定顺序排列这些 sats，并给它们分配一个特定的序数，即 Ordinals 协议给每个 聪 sats 都分配了唯一的编号 。这样就赋予了每个聪的独特性， 这个编号标识符将支持用户跟踪区块链上的 每个 sats 。当用户在这个聪 sats 上附加上特定的信息， 比如图片， 文字， 代码等， 就可让每个聪变得独一 无二， 这也就是所谓的比特币 NFT 。附加的信息被称为“铭文 inscriptions ”， 在聪 sats 上附加信息的过程 被称为“铭刻 inscribe ”， 即把“铭文 ”铭刻在聪上。

截止 2023 年 9 月， BRC-20  代币标准的地位日益突出， 市值已超过 6 亿美元， 并且已经铸造了数千 枚 BRC-20 代币 。著名的 BRC-20 代币包括序数代币 ( ORDI ) 和 OXBT 。BRC -20  代币日交易量已超过 2 亿美元 。这些数字由超过  14,000 个 BRC-20  代币贡献 。与以太坊区块链一样， 比特币爱好者现在可以 在比特币区块链上创建 、铸造和交易代币（比特币除外） 。

10.    第十章  比特币生态： Stacks

10.1. Stacks 简介

Stacks 是一个为比特币设计的智能合约层， 它允许在比特币上创建智能合约并构建去中心化应用 。 Stacks 的使命是通过去中心化应用实现更好的互联网 。为此， 它正在扩展比特币经济体并作为比特币的一 个层来增加更多功能。

Stacks 可以说是目前生态系统最繁荣的比特币 L2  网络 。与旨在扩展以太坊的  Rollup L2  网络类似， Stacks 也是将多个交易打包成一个批次， 并将其提交到比特币网络上进行验证， 以此来有效地减少比特币 网络上的交易数量， 提高整体性能。

Stacks 采用转移证明（PoX）共识机制，矿工需要花费比特币以进行原生代币 STX  的挖矿，使得  Stacks 可以借用比特币网络的安全性， 也让比特币能够在 Stacks 生态中的 dApps 上被利用 。（值得注意的是， STX 是 2019 年第一个获得美国证券交易委员会批准的代币）

随着比特币 NFT 协议 Ordinals 揭开比特币生态爆发的序幕，手续费用飙升，Stacks 再度回到大众视 野， 近两个月热度持续上升， STX  的价格在一个多月中上涨了 4 倍以上。

此外， Stacks 将在 2023 年  Q4 最新的升级 Nakamoto  中引入五个重要功能， 有望成为  STX  价格的 额外催化剂， 其中包括与比特币共享网络安全性和创建去中心化比特币锚定币 SBTC。

10.2. 代币 STX 的数据

截止（ 10 月 1 日）， STX 数据如下

市值 US$708,004,513

24 小时交易量 US$28,175,789

完全摊薄估值 US$911,902,779

总锁定价值（TVL） US$184,141,268

完全摊薄估值 /TVL 比率 4.38

流通供应量 1,411,501,570

总供应量 1,818,000,000

最大供给 1,818,000,000

Stacks 创世区块拥有 13.2 亿 STX 。2017 年， Stacks 通过首次代币发行（ ICO）筹集了约 4700 万美元， 投资者以 0.12 美元的价格购买了 STX 。2019 年， 发生了两次 SEC 监管的代币发行： Reg S 发行募集了 760 万美元， STX 价格为 0.25 美元， 而 Reg A+发行募集了 1550 万美元， STX 价格为 0.3 美元。

Stacks 的经济模型于 2020 年 10 月更新，从适应销毁和铸币机制转变为减少发行模式，预计到 2050 年， 未来供应量将达到约 18.18 亿 。发行量的减少是通过三次减半来实现的。

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